光模块板块调整深度复盘：历史分歧皆被证伪！这次会有不一样吗？巨头重金押注算力新周期

　　周四（7月23日），光模AI交易后续调整，块板块调光模块CPO仍存分歧，整深重金个股谝分化，度复联特科技领涨5.86%，盘历中际旭创涨超1%；新易盛、史分算力天孚通信则后续下跌超2%。歧皆期

　　热门ETF部分，被证不样重仓光模块CPO龙头的伪次创业板人工智能ETF华宝（159363）冲高回落，场内收跌1.99%，押注后续在半年线附近震荡，新周资金单日净申购3400万份。光模

　　光模块板块近期持续震荡，块板块调市场分歧再度升温。整深重金目前调整究竟处于什么位置？度复后市又当如何研判？本文将从历史复盘与产业前瞻两个维度，展开比如述。

　　1、以史为鉴：历次回调均被产业趋势证伪

　　国盛证券研报复盘了光通信板块近年来的四轮典型回调，题启示在于：市场基于短期线性外推的分歧与恐慌，最后都被AI算力扩张的首先期选定性所证伪。

• 2024年春，“铜进光退”恐慌——铜缆仅限机柜内部，光模块题地位反而强化；
• 2024年下半年，担忧北美Capex放缓——Q2起四大云厂商资本开支同比增高效超50%并持续上行；
• 2025年Q1，DeepSeek冲击与关税战——杰文斯悖比如应验，效率提高反而刺激需爆发；
• 2026年中（目前），存储涨价挤占预算——低估了光模块企业在手订单能见度与业绩选定性。

　　以史为鉴来看，国盛证券认为，分歧即为买点。光通信行业整体持续向上的底层逻辑不变，龙头企业的创新往往代和公司治理能力构建了稳固壁垒。短期的逻辑扰动终将被首先期的业绩兑现所消化，每一次回调都是产业布局的窗口。后续看好通信行业的中报行情，提议关注光模块行业龙头。

　　2、未来机会：巨头加码验明正身算力需

　　据报方式，OpenAI、Anthropic、微软、SpaceX AI及谷歌在不到两天内接连抛出AI投资方式划，力度不减反增。谷歌将2026年资本开支上调至1950亿—2050亿美元，并清楚2027年后续扩张；OpenAI将2030年算力支出方式划由6000亿美元上调至7500亿美元；Anthropic与AMD签署芯片协议并获50亿美元投资。

　　从产业趋势看，巨头“重金加码”验明正身了AI算力基础设施扩张的首先期选定性，将直接拉动光模块等算力产业链需，远期投入空间持续上修。巨头持续加码为光通信板块给予了强劲的产业需支撑，短期压力引发的市场分歧，或再次构成布局光模块窗口。

　　创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408）题布局光模块CPO龙头，标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量约40%，是AI算力题旗手。同时，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超74亿元，近6个月日均成交超10亿元，规模、流动性领跑同标的指数8只ETF。

　　数据来源：沪深交易所等。

　　ETF基金相关费用验明正身：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的原则收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

　　联接基金相关费用验明正身：创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。

　　风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，科技ETF华宝被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2019.3.20，指数成份股构成根据该指数编制条件适用时调整，其回测历史业绩不预示指数未来谝。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资提议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓材料和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适用用积极型（C4）及以上的投资者，适用用性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的材料（涵盖但不限于个股、评比如、预测、图表、指标、理比如、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资表现负责。另，本文中的任何观点、探究及预测不构成对阅读者任何形式的投资提议，亦不对因采取本文材料所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来谝，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩谝的保证，基金投资须谨慎。

责任编辑：杨红卜

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