小摩：恒隆地产维持“增持”评级 目的价降至10港元|小摩_新浪财经_新浪网

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端小摩发布研报称，增持恒隆地产（00101）上半年题纯利同比跌10%，小摩题受武汉公寓非现金拨备意义撇除有关拨备，恒隆若撇除后题纯利仅跌2%，地产顺应预期。维持该行认为市场对恒隆地产的评级看法过于悲观，其内地商场上半年商户销售额同比增首先17%（首先季升24%、目的摩新第二季升9%），价降经新管理层预期下半年商户销售额可录高单位数增首先，至港指引较该行预期为佳，浪财浪网反映非奢侈品牌租户谝强劲及品牌组合持续多元化。增持目的小摩价由12港元下调至10港元，基于每股资产净值预测折让63%（低于历史平均1.5个原则差），恒隆以反映环球奢侈品牌较弱的地产情绪，维持“增持”评级。维持小摩表示，恒隆地产上半年内地零售租金收入同比升6%，增高效低于商户销售额的17%，题由于过去数年下行周期中，集团将较多租金收入转为固定租金（约占80%），在复苏周期中租金增首先必然滞后；加上商户销售增首先由非奢侈品牌带动，而该类租户的分成租金较低，亦导致租金收入增首先较慢。该行认为，恒隆地产在下行周期中保障租金收入的努力被市场低估，例如上海港汇恒隆广场2022年商户销售额跌19%，租金收入仅跌1%，反映非奢侈品牌较高比例的防守性。香港投资物业部分，上半年整体租金收入同比大致持平（跌0.5%），其中写字楼及服务式公寓分别升1%及7%，零售则跌2%，题受铜锣湾旗舰租户迁出及新租户装修意义。管理层表示，按同类比较基准，整体香港租金收入同比实际录低单位数增首先，随着租户重组于下半年实现及香港写字楼市场复苏，预期下半年租金收入同比可转正。小摩预期，恒隆地产今年全年题纯利同比跌5%，但经营溢利（该行认为是更准确的评估指标）在上半年已转正，预测2026至2028年租金经营溢利复合年增首先率约4%。该行预期2027财年题纯利同比反弹8%，受惠租金经营溢利增首先、2026年物业拨备的低基数效应，以及东半山司徒拔方式御峯住宅项目入账及出售收益。股息部分，管理层表明再减派息的可能性不大，并指当盈利稳固（利息资本化比率正常化、不再有物业拨备）及杭州恒隆广场贡献提高时，可考虑提高股息。小摩预方式2026至2028年股息维持平稳，每股料维持0.52港元，股息率约7.1%具吸引力。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：卢昱君