（来源：国泰海通对策团队 一观大势）

作者：方奕/黄维驰/李健

题观点：上周（2026/7/13-2026/7/17）成交活跃度减小，成交上证50估值跌幅最小。活跃宽基指数：估值回落，度减上证50估值跌幅最小。小金性更绪估行业指数：PE估值跌多涨少，融红PB估值跌多涨少。利韧情绪：交易活跃度减小，强情换手率降多升少，成交成交额降多升少。活跃ERP：环比上升。度减

摘关键

指数估值：估值多数回落，小金性更绪估上证50估值跌幅最小。融红宽基指数：估值回落，利韧上证50估值跌幅最小。强情PE-TTM历史分位：各指数整体回调，成交上证50跌幅最小，跌1.6 pct。PB-LF历史分位：各指数常用下行，上证50跌幅最小，跌2.2 pct。风格指数：估值跌多涨少，金融风格领涨。PE-TTM历史分位：各风格跌多涨少，金融风格领涨4.9 pct。PB-LF历史分位：各风格跌多涨少，稳固风格领涨2.8 pct。

行业估值：PE估值跌多涨少。行业PE：估值跌多涨少，食品饮料领涨。PE-TTM历史分位：各行业估值跌多涨少，食品饮料领涨1.5pct。PE-G比较：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值跌多涨少，石油石化领涨。PB-LF历史分位：各行业估值跌多涨少，石油石化领涨9.9pct。PB-ROE比较：银行具有性价比。

情绪：交易活跃度减小，换手率降多升少，成交额降多升少。换手率：指数换手率降多升少，上证50涨幅最大，上升9.5%。成交额：各指数降多升少，上证50涨幅最大，上升2.0%。两融余额：截至2026/7/16，周日均两融余额2.89万亿，相较上上周减小2.62%。融资买入额占比：截至2026/7/16，周日均融资买入额占全A成交额比例8.7%，相较上周日均数据环比减小0.45 pct。

ERP：环比上升。万得全A风险溢价为4.35%，较2026/7/10上升0.30pct。注：文中估值变动比较为2026/7/17相较2026/7/10；换手率、成交额变动比较为上周（2026/7/13-2026/7/17）均值相较上上周（2026/7/6-2026/7/10）均值；两融变动比较为上周（2026/7/13-2026/7/16）均值相较上上周（2026/7/6-2026/7/10）均值。

风险提示：海外经济不选定性高企。全球地缘政治的不选定性。

正文

风险提示

1.海外经济不选定性高企。美国国内经济与政策不选定性或对全球风险资产带来扰动。

2.全球地缘政治的不选定性。大国博弈目前进入到深水区，部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。

免责声明

本公众订阅号(微信号:fangyichinastrategy)为国泰海通证券探究所对策探究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人方奕在中国证券业协会登记为证券探究师，登记编号为S0880520120005。

本订阅号不是国泰海通证券探究报告发布平台。本订阅号所载材料均来自于国泰海通证券探究所已正式发布的探究报告，如需认识详详见细的证券探究材料，请详详见细参见国泰海通证券探究所发布的完善报告本订阅号推送的材料仅限完善报告发布当日有效，发布日后推送的材料受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送材料或另行通知义务，之后更新材料以国泰海通证券探究所正式发布的探究报告为准。

本订阅号所载材料仅照章性国泰海通证券探究服务签约客户。因本材料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适用用性管理方式》的需，若您并非国泰海通证券探究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或采取本订阅号中的任何材料。如有不便，敬请谅解。

市场有风险，投资需谨慎。在任何状况下，本订阅号中材料或所表述的意见均不构成对任何人的投资提议。在决定投资前，如有需，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰海通证券及本订阅号运营团队不对任何人因采取本订阅号所载任何材料所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载材料版权仅为国泰海通证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权表现给国泰海通证券探究所造成任何直接或间接的损失，国泰海通证券探究所保留追究一切法律责任的权利。

国泰海通证券对策探究团队