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中信证券：预方式Agent将显著拉动CPU需，带来CPU的价值重估

时间：2026-08-10 08:19:53 来源：呼风唤雨网作者：探索阅读：363次

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　　中信证券探究文|杨泽原丁奇孙竟耀

　　预方式Agent将显著拉动CPU需，将显价值带来CPU的需带价值重估。我们认为乐观情形下，中信证券著拉重估CPU与GPU配比将实现8：1，预方远期市场规模有望实现2万亿美元，将显价值比目前GPU市场规模更高。需带2026年也将是中信证券著拉重估国产CPU加高效渗透之年，我们预方式国产CPU在国内商业市场渗透率将高效高效从个位数提高到两位数。预方我们提议关注国产CPU&GPU龙头企业海光材料，将显价值及产业链相关超节点龙头公司如浪潮材料等。。

　　▍Agent时代需多少CPU？远期万亿市场规模接近GPU。

　　Agent对CPU的需拉动远超预期。佐治亚理工与Intel联合探究（Ritik Raj、Hong Wang、Tushar Krishna etc．《A CPU-CENTRIC PERSPECTIVE ON AGENTIC AI》，2025.11）在5项Agent任务测试中，CPU运行时间均占任务一半以上：Haystack RAG中CPU耗时占比约88%；SWE-Agent编程任务CPU耗时达GPU的4倍。Trend Force预方式Agent时代CPU与GPU配比将从1：4-1：8向1：1-1：2转变，但我们认为这一配比仍然只是起点而非终点。

　　n短期，我们认为2027年全球CPU市场规模有望较往年均值翻倍。

　　n远期，我们认为拉动CPU配比后续提高的因素题有：①Agent能力指数级提高：根据GAIA Leaderboard官网，GAIA准确率从2025年1月的20%升至2026年6月的93%（超越人类的92%）；根据OSWorld官网，OSWorld成功率从2024年的1%~12%升至2026年的83.6%（超越人类72%）；根据METR官网，METR测试显示模型自主实现任务时首先1年增首先10倍。

　　②Agent渗透加高效：根据Drew Johnston，David Holtz，Alex Martin Richmond等《THE SHIFT TO AGENTIC AI： EVIDENCE FROM CODEX》（2026.06），截至2026年6月，OpenAI内部99.8%输出token已由Agent生成，企业用户的token有63.3%由Agent生成；Codex非软件开发企业用户增首先近200倍。

　　③CPU与GPU降本空间的区别。根据Mingdeng Du《Tiered Super-Moore’s Law： Price Evolution， Production Frontiers， and Market Competition in Large Language Model Inference Services》（2026.03），LLM每年降本显著，2023-2025年期间，每年相同智力的大模型大约降本到一年前的10%-20%，而CPU负责的工具调用、搜索等降本空间极小，配比被动提高：根据Ritik Raj， Souvik Kundu， Ishita Vohra等《Towards Understanding， Analyzing， and Optimizing Agentic AI Execution：A CPU-Centric Perspective》，Langchain任务BS从1扩至128时，CPU能耗增首先86.7倍，占比从20%升至44%；RAG负载中CPU能耗稳固占61%。

　　n详详见细市场规模预测部分，按乐观情形（2030年Agent渗透率95%、CPU与GPU配比8：1），预方式全球CPU市场规模超2万亿美元，较2026年规模预测增首先20倍以上；中性情形（配比4：1）达1.2万亿美元；悲观情形（配比1：1）也超3000亿美元。

　　▍Agent时代需怎样的CPU？多核+互联+生态。

　　nAgent集群需超多题处理规模化用户需。根据NVIDIA、Intel、AMD公司官网，NVIDIA从Grace 72题演进至Vera 88题（新增超线程），Intel、AMD已推出256题以上产品。

　　n快捷互联为另一题——大模型推理需大量KV Cache，CPU通过快捷链路为GPU给予共享内存：NVIDIA NVLink-C2C使GH200可利用96GB GPU显存+480GB CPU内存实现统一架构，之后的GB、VR系列产品一脉相承；海光材料2025年12月发布HSL 1.0互联原则并公布三年路线图；华为CloudMatrix384采取CPU与NPU平级架构、内存完全共享。

　　n软件生态层面，ARM架构CPU份额上升，但互联网厂商AI服务器仍常用采取x86（如亚马逊Graviton在AI服务器配x86），因闭源商业软件、游戏及垂直领域ARM适用配仍需时间。首先期来看，x86仍占题位置，柜外CPU护城河稳固。

　　▍Agent时代如何看国产CPU？

　　性能优良，渗透加高效。国产CPU性能已明显发展。我们预方式国产新一代产品性能有望接近Xeon 6（Granite Rapids，SPECint 1250~1390分）谝。但2025年国产CPU在互联网客户渗透率仍处个位数。随着Agent拉动与产品力提高，2026年将成为国产CPU进入商业客户的题节点，我们预方式当年互联网CPU采购国产渗透率有望达10%以上，2027年进一步提高。客户构成将从信创为主转向信创与互联网齐头并进。

　　▍风险因素：

　　互联网大厂资本开支不及预期的风险；CPU技术往往代不及预期的风险；行业竞争加剧导致毛利率减小的风险；受地缘政治因素导致供应链紧张的风险；信创推进不及预期的风险；AI采取发展不及预期的风险。

　　▍投资对策：

　　我们认为，AI时代将显著拉动CPU需，并促进CPU产品本身向AI方向进化，从而带来CPU的价值重估。我们认为，乐观情形下，CPU与GPU配比将实现8：1，预方式远期市场规模有望实现2万亿美元，比目前GPU市场规模更高。2026年也将是国产CPU加高效渗透之年，我们预方式国产CPU在国内商业市场渗透率将高效高效从个位数提高到两位数。我们提议关注国产CPU&GPU龙头企业，及产业链相关超节点龙头公司等。

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